El ILA de Analytica registró una caída de 0,5% en la actividad durante febrero, interrumpiendo la inercia positiva que había mostrado el EMAE en enero (EMAE +0,4% mensual). Según la consultora, el crecimiento es hoy “hacia afuera” —empujado por el agro y la energía— mientras que la economía interna se enfría. Este dato importa porque no es un tropiezo puntual: refleja una recuperación heterogénea que podría consolidarse en una configuración de suma cero entre sectores.

¿Qué es la “suma cero sectorial” y por qué importa?

La expresión resume una realidad simple: lo que ganan los exportadores y los extractivos se compensa con lo que pierde la industria destinada al mercado interno. Analytica muestra que la actividad agropecuaria subió 0,2% mensual en febrero y que el agro crece 25,1% interanual, mientras la producción de gas avanzó 2,1% (fuente: ILA de Analytica). Al mismo tiempo, el corazón industrial acusa caídas profundas: aceros planos -38,4%, laminados en frío -22,6% y no planos -17,4% (fuente: Analytica). Esa asimetría importa porque la industria pesada es termómetro de inversión y obra pública; si allí la demanda no vuelve, el desempleo y la ociosidad productiva seguirán siendo un freno.

La suma cero no es neutra: implica que aumento de divisas por exportaciones no se traduce automáticamente en empleo ni en consumo. Para los responsables de políticas y para los comerciantes significa que una mejora externa puede convivir con retracción interna, y por eso hay que mirar no solo cuánto entra de dólares sino cómo se usan esos ingresos.

¿Cómo impacta esto en el mercado argentino?

En el día a día esto se traduce en menos movimiento en las cajas y menos ventas de bienes durables. Analytica reporta que el IVA ligado al consumo cayó 3,8% mensual y los recursos de la seguridad social bajaron 2,1% (fuente: informe Analytica). El Índice de Confianza del Consumidor (UTDT) retrocedió 4,7% en febrero, y segmentos sensibles muestran desplomes: la producción de lavarropas y secarropas cayó 27,4% (fuente: Analytica). El crédito tampoco está cumpliendo su rol: los préstamos subieron 0,2% en términos nominales, pero el financiamiento para familias (prendarios, tarjetas, personales) vuelve a caer.

Para el trabajador y el comerciante esto significa presión sobre el salario real y sobre los márgenes. Si la gente no accede a crédito y su confianza baja, los bienes durables quedan fuera del presupuesto y los comercios ven menos rotación. Desde la perspectiva del comerciante —la que aprendimos en la familia— la falta de demanda es más letal que un costo puntual: genera stock, descuentos y erosión de margen sostenida.

¿Qué necesitan los sectores que pierden para recuperar tracción?

Primero, señales claras desde la política macro: acumulación de reservas y transparencia en el uso de ingresos externos. No es una frase técnica: si los dólares que entran por el agro se usan para ahorro de reservas y no para financiar gasto volátil, se reduce la fragilidad cambiaria y se baja el riesgo que desalienta inversión. Segundo, restablecer crédito orientado a familias y pymes, con tasas reales compatibles y líneas específicas para bienes de capital. Tercero, políticas sectoriales que reactiven obra pública y demanda de insumos locales, donde la industria pesada funcione como multiplicador.

Los datos avalan la urgencia: enero mostró un EMAE que tocó máximo histórico (+0,4% mensual) pero la comparación interanual era solo +1,9%, una señal de debilidad subyacente (fuente: INDEC/EMAE). Sin coordinación entre política monetaria, fiscal y gestión de divisas, el rebote externo seguirá llegando sin derramar.

Cierre: qué mirar en los próximos meses

Vemos tres indicadores claves que decidirán si la recuperación se homogeneiza o se consolida la suma cero: 1) acumulación neta de reservas (BCRA), 2) evolución del crédito al consumo y la inversión (datos del sistema financiero), y 3) la dinámica de producción industrial pesada y ventas minoristas (EMAE y reportes sectoriales). Si los dólares del agro se usan para fortalecer reservas y simultáneamente se activa el crédito productivo y de familias, la biyección externa puede transformarse en empleo y consumo.

Apoyamos la acumulación de reservas y la transparencia en el uso de ingresos por exportaciones como condición para que mayores ventas externas sean un beneficio sostenido para salarios y empleo. Sin esas condiciones, el crecimiento seguirá siendo de dos velocidades, con ganadores externos y perdedores domésticos.

— Franco Pellegrini